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　　开头：海外金融报

　　自2016年上市后，沿途小跑贯穿八年营收增长的千禾味业（603027.SH）际遇滑铁卢。

　　近日，公司表现了2024年年报，期内已毕营收30.73亿元，同比下落4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下落3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下落5.12%；公司计算行为现款流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　凭据千禾味业此前制定的股权激励缱绻，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）指标是，在2021年的基础上诀别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业也曾不惜分成。

　　公告清楚，公司缱绻向整体股东进行现款分成，每10股分拨现款5元（含税），拟派发现款红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分成将会流入首创东说念主家眷。狂放客岁末，首创东说念主家眷成员伍轶群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，抓股比例诀别为40.67%、9.16%、0.79%，揣摸抓股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　动作一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等居品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油居品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下落3.75%。销量高潮收入却下落，华创证券研报指出，其酱油居品价盘下落彰着，降幅5%。

　　酱油居品其实一直是公司功绩因循，连年来抓续孝顺六成以上营收，且上市以来均保抓正增长，发展势头圣洁。这亦然酱油自2016年后初次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响功绩下滑的身分之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特质，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，功绩大幅高潮。

　　另一方面，跟着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同业加快布局零添加居品，行业竞争加重，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了粗豪这些问题，公司客岁积极进行相通。国泰君安研报清楚，2024年，千禾味业为断根廉价居品对品牌的不利影响，主动下架零卖价7元的超廉价零添加居品，将营销主要元气心灵聚焦在9.9元居品上。

　　论说期内，其还推出多款高端高品性居品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。老例而言，相通居品结构，推出高端居品，会拉动销售均价高潮，但从客岁酱油吨价下滑5%来看，其高端化相通暂未赢得彰着成功。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价相通有所下滑。

　　客岁该居品售卖11.46万吨，同比下落9.5%；收入3.7亿元，同比下落12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这亦然上市以来食醋品类初次收入下滑。

　　有分析合计，食醋业务阐扬弱于酱油主要因为消吃力疲软配景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠说念端“动刀”。

　　公司主要接收“经销为主+直销为辅”的双组合销售花样，论说期内，为提高渠说念竞争力，千禾味业加强对经销商相通优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一膨胀步调已有彰着放缓。

　　拉长技能线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数目诀别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年高潮。狂放2025年第一季度，公司经销商数目已降至3282个，以至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠说念端的相通短期内也会对公司功绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠说念承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅加多211个经销商，净减少101个，亦然总计区域里唯独总和下滑的。

　　收入降幅亦然总计区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区动作公司“大本营”，2019年、2020年功绩孝顺度还在50%以上，跟着世界化鼓舞，占比冉冉下落，但也曾是功绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和居品招供度或有下落。另外，除南部区域外，其他区域营收也鄙人滑。

　　公司营收稀疏下滑，但插足的宣传施行费还在高潮。

　　2024年，其销售用度为4.23亿元，同比高潮7.94%；销售用度率也增长1.5个百分点至13.76%，投放革新率不高。其中，促销及告白宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货盘活天数走高

　　千禾味业居品动销节律放缓，存货界限也有所高潮。

　　2024年，公司存货界限从上年的7.49亿元升至8.93亿元，高潮19.23%；存货盘活天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营成果裁汰。

　　比较同业而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货盘活天数为54.63天，较上年的56.27天有所下落，平均不到两个月就概况完成从存货插足到分娩再到出库销售的一个完满轮回；恒顺醋业2024年前三季度存货盘活天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货盘活天数为133.73天。

　　客岁9月的中期功绩会上，就有投资者质疑，探望商超发现，千禾的居品分娩日历大宗较早，不少是2024岁首以至2023年底分娩的，是不是经销商去库存濒临较大压力？

　　转入2025年，还在相通阶段的千禾又添了“新烦嚣”。

　　岁首，公司堕入食安风云，又被归天者质疑“千禾0”居品是否真实“零添加”，激发负面舆情。

　　另外，3月国度新规明确，预包装食物不得使用“不添加”“零添加”等用语对食物配料进行卓越强调。这对以“零添加”为中枢卖点的千禾味业来说，亦然不小的挑战，两年过渡期内更换包装的老本及如何重塑品牌领略、找到新的居品亮点，皆是其需要面对的问题。

　

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职守剪辑：杨红卜 海口市贺重尚百货店